大摩：美国经济衰退风险升温，“萨姆规则”已不再灵验

近期，美国7月份就业报告发布后，备受关注的“萨姆规则”衰退阈值被突破，引发市场对经济衰退的担忧。然而，摩根士丹利却认为，在当前经济周期中，“萨姆规则”的预言能力变得模糊不清，他们依然预期经济将实现软着陆。

“萨姆规则”失效，摩根士丹利另辟蹊径

“萨姆规则”是一种衡量经济是否进入衰退的指标，当美国三个月平均失业率从12个月低点上升0.50%或更多时，便意味着经济可能进入衰退。7月份，该指标达到了0.5%的衰退阈值。

然而，摩根士丹利经济学家指出，考虑到近期劳动力的增加，“萨姆规则”在当前周期中的误导性可能大于其提供的信息量。他们更倾向于使用就业人口比率(EPR)作为指标，该比率与“萨姆规则”有相同的0.5%衰退阈值，但目前仅为0.3%，尚未达到衰退水平。

“Triumvirate Rule”：更精准的衰退预警系统

为了更准确地评估经济衰退风险，摩根士丹利经济学家结合“Michaillat and Saez”指标和就业人口比率指标，创建了“Triumvirate Rule”。

“Michaillat and Saez”指标更侧重于劳动力需求而非供应，并且使用两个阈值来计算衰退的可能性。

根据“Triumvirate Rule”，他们计算出经济衰退开始的可能性为22%，而专业预测人员认为第三季度实际GDP负增长的可能性为16%。

谨慎乐观

摩根士丹利表示：“最终，这些指标继续支持我们经济学家的基线预测，即经济将实现软着陆。”但他们也警告说，由于“Triumvirate Rule”已经达到22%，超过了一个显著的水平，因此有理由保持谨慎。

他们补充说：“历史上，‘Triumvirate Rule’在上升到20%以上后，通常在2至6个月内达到100%的衰退概率，平均为3.7个月。这表明投资者应继续保持谨慎。”